L'actualité Visconti

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06/07/2016

Private Equity et l’entreprise : une chorégraphie gagnante

Période fascinante pour les patrons de PME/ETI et les équipes de Private Equity ; mais avec des enjeux de taille et une urgence de changement de mode de fonctionnement. Suivez nous !

Nous sommes entrés dans une conjoncture propice à la rencontre des entrepreneurs avec certains fonds d’investissement (Private Equity). D’une part, les liquidités disponibles sur les marchés financiers, bien que peu visibles, n’ont jamais été aussi élevées. D’autre part, une nouvelle génération d’entrepreneurs agiles est aux commandes de nombreuses ETI et PME ; cette génération remplace progressivement la précédente qui a accompagné la croissance des années 1980 à 2000.

Devant l’incertitude de la conjoncture, la prise de risque bien accompagnée devient un levier de création de valeur que l’on avait parfois oublié. Les entrepreneurs actuels savent prendre ces risques nécessaires pour la croissance de leurs entreprises : ce sont les nouveaux incubateurs d’idées innovantes avec efficacité pour générer une croissance par paliers agressifs, qui s’est substituée aux croissances linéaires du passé.

Dans l’univers du Private Equity, le capital-risque et le capital développement se concentrent de plus en plus sur des créations de valeur par l’amélioration opérationnelle et une croissance ambitieuse.

Un TRI de 17%, ou un multiple de 3 sur la valeur investie (MoM) était un classique ; maintenant des MoM de 4 ou 5 en moins de trois ans deviennent des objectifs réalistes partagés par les entrepreneurs de PME et ETI.

La visualisation commune d’une trajectoire de croissance ambitieuse, la reconfiguration des entreprises, le financement et l’exécution rapide de projets innovants ou des projets de croissance externe sur des bases saines deviennent une source de nouvelles créations de valeur.

Dans notre économie contrainte, la prise de risque devient de plus en plus payante.  La rapidité et l’agilité dans l’action deviennent les maîtres mots de l’excellence opérationnelle. Pour s’engager sur des gains de croissance quantiques plutôt que linéaires, il n’y a jamais eu autant de liquidités disponibles pour financer de nouveaux projets. Une grande partie monde du Private Equity continue de procurer à leurs investisseurs un retour nettement supérieur à celui fourni par d’autres instruments comme la bourse.

Période fascinante pour les patrons de PME/ETI et les équipes de Private Equity ; mais avec des enjeux de taille et une urgence de changement de mode de fonctionnement.

QU’AVONS-NOUS APPRIS DE CES 8 DERNIÈRES ANNÉES ?

Le marché du Private Equity se transforme rapidement après une période très rémunératrice.  Depuis la crise financière de 2008, le capital risque est un instrument de financement de la croissance très privilégié.  D’une part ses rendements ont été meilleurs que ceux de la bourse, et d’autre part les sorties d’investissement récentes continuent à se faire sur des multiples d’EBITDA encore confortables.

Les entrepreneurs ont également bénéficié de cette forme de financement. Beaucoup d’équipes Private Equity ont donné un soutien appuyé et un recul nécessaire aux dirigeants ; ce qui a permis à beaucoup d’entreprises de passer un cap de croissance et de rentabilité.

Les entrepreneurs, moins habitués aux exercices de bilan qu’au développement commercial, sont également devenus d’habiles financiers aux côtés de leurs investisseurs.  Seules les opérations hyper spéculatives ont laissé des traces négatives chez certains dirigeants de PME/ETI.

Les investisseurs ont réalisé des plus-values intéressantes et viennent de récupérer ces 3 dernières années d’importantes liquidités.  Il n’y a probablement jamais eu autant d’argent en théorie disponible pour les entreprises.

Depuis quelques années, beaucoup de sociétés de Private Equity ont incité les patrons des sociétés de leurs portefeuilles à se faire accompagner pas des business coachs : c’est-à-dire d’anciens patrons d’entreprises, rompus aux aléas opérationnels, familier avec les exigences de création de valeur rapide et focalisés sur l’accélération de la performance de l’équipe dirigeante et de l’efficacité opérationnelle de l’entreprise.

En parallèle, avec cet accompagnement, nous avons vu une nouvelle forme de gouvernance beaucoup plus professionnelle et efficace se mettre en place (un savant mélange des bonnes pratiques du monde anglo-saxon et des mondes orientaux), pour favoriser une meilleure lecture du registre des risques opérationnels et une collaboration entrepreneurs-investisseurs apaisée et stimulante à la fois.  Le résultat est remarquable en termes de MoM, rentabilité, croissance rapide, développement du potentiel des équipes de direction, et fonctionnement anticipatif des organes de surveillance.

QUELLES IMPLICATIONS POUR LES ENTREPRENEURS ET CHEFS D’ENTREPRISE ?

Le monde du Private Equity reste un moyen fiable pour réaliser ses ambitions, pour deux raisons essentiellement :

– Avec des taux d’intérêt bas, les banques et autres institutions financières semblables ont plutôt intérêt à spéculer avec des outils sophistiqués plutôt que de prêter de l’argent aux entreprises dans une conjoncture incertaine. Les prêts ne sont pas assez rémunérateurs et les risques sont perçus comme trop élevés en l’absence de Partenaires Opérationnels comme VISCONTI, aguerri au monde de l’entreprise.

– Les équipes de Private Equity ont réalisé que la seule manière fiable de créer de la valeur est à la fois de réaliser des améliorations opérationnelles structurelles rapides et de faire grandir l’équipe dirigeante pour lui permettre de se projeter sur une trajectoire de croissance ambitieuse.

Ce changement est en marche, et nous sommes fiers de l’accompagner.

QUELS ENJEUX POUR LES SOCIÉTÉS DE PRIVATE EQUITY

La plupart des sociétés de Private Equity que nous avons rencontrées sont confrontées à 3 challenges qui commencent à monopoliser leur attention :

– Un renouvellement des dirigeants des fonds dans les 5 prochaines années, voire certaines consolidations forcées. Une génération de leaders avec des expériences opérationnelles et industrielles se retire. Elle fait place à une jeune génération de financiers brillants ou de lanceurs de start-up, mais qui n’est pas passé par le monde de la conduite des entreprises avec tout son cortège d’aléas opérationnels sur le moyen terme. L’enjeux est donc de transformer le dynamisme et l’intuition opérationnelle de nombreux fondateurs en un dynamisme et une professionnalisation de l’entreprise Private Equity sur une période où les deals vont être plus concurrentiels et où les multiples risquent d’être chahutés

– Un besoin accru d’accompagnement opérationnel des dirigeants, de gouvernance et de gestion des risques opérationnels que le volontarisme des audits tatillons et les conseils financiers ne pourront plus compenser

– Et surtout, une capacité à visualiser des trajectoires opérationnelles ambitieuses et d’accompagner les équipes dirigeantes de leurs participations sur les bons rails.   Il faut passer des projections incrémentales classiques à des méthodes de visualisation de type Gandalf*.  Il faut passer des packages salariaux traditionnels à des nouveaux leviers de motivation en utilisant des méthodes telles que Chord*.  Il faut passer de l’audit opérationnel historique à de nouvelles méthodes de gouvernance proactive.  Il faut maintenant partir du principe que faire un MoM de 5 en 5 ans, c’est développer les dimensions du leadership du dirigeant et l’aider – lui et ses équipes – à franchir des paliers de croissances insoupçonnés.

Depuis 2010, nous avons testé cette convergence entre les coachs business, les entrepreneurs et le monde du Private Equity : la mise en place d’une méthode « replicable » de création de valeur opérationnelle, d’accélération de la performance des chefs d’entreprise et de leurs CoDir et de visualisation des trajectoires de croissance possibles et les registres des risques opérationnels associés.

Cette convergence est une vraie réussite. A la fois en termes de réussites opérationnelles et financières, et en termes de réalisation des équipes dirigeantes au-delà de leurs savoir, au-delà des frontières, parfois au-delà des rêves.

Pour échanger sur nos expériences et nos références, n’hésitez pas à nous contacter.

* Méthodes et outils VISCONTI

Un mémo de Patrick Buffet, coach dirigeant VISCONTI

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